Tak zwane kredyty kowentatywne (covenant-lite loans) zapewniające inwestorom zabezpieczenie, umowy dywidendowe w firmach kontrolowanych przez kapitał private equity i instrumenty trzeciej klasy były krytykowane jako zbyt łatwe źródła kredytowania, które doprowadziły do krachu finansowego. Tymczasem tryumfalnie wracają do łask inwestorów.

 

Zdaniem Dan'a Fuss'a, wiceprezesa firmy Loomis Sayles, zarządzającej aktywami, te struktury są sygnałem alarmowym dla wiarygodności kredytowej i tworzą bardzo niestabilny rynek. Tego rodzaju kredyty wykluczają klauzulę, która powoduje upadłość, jeżeli stan finansów firmy się pogorszy. Kredytodawcy obawiają się, że opóźniona upadłość obniży wartość roszczeń, jeżeli firma zbankrutuje. Moody’s Investors Service stwierdził, że kredyty kowentatywne mogą położyć podstawy pod następny bolesny kryzys finansowy.

 

Jednocześnie firmy wspierane przez kapitał private eqity pożyczają, by zapłacić specjalną dywidendę właścicielom. Obligacje z odroczonym terminem płatności dają możliwość podupadłym firmom płacenia wierzycielom w papierach dłużnych.

 

Praktyki te umożliwiają firmom uzyskanie lepszych warunków i wypłacenie pieniędzy akcjonariuszom. Inwestorzy detaliczni lokują gotówkę w funduszach inwestycyjnych, które kupują obligacje śmieciowe i kredyty lewarowane.

 

Obrońcy kredytów kowentatywnych są zdania, że zapobiegają one stratom inwestorów, pozwalając kredytobiorcom, którzy popadli w tarapaty, przetrwać bez ogłaszania upadłości.